2025年3季度，全球股票市场气势如虹，不仅一举收复2季度关税战以来的失地，并且屡创新高。在美联储降息靴子落地、国内经济数据几无好转的情况下，先是创新药、AI和有色，再是消费电子、新能源等行业你方唱罢我登场，推动国内股市屡创新高。包括海外的股票也是一样。在美国政府停摆的情况下，仍然不惧危险。市场的热情可想而知。
在8月底，我曾经减仓一部分国内的权益基金，但是市场仅仅在短暂的下调之后，又迅速的反攻，并且在热点行业轮动的情况下又创新高，这不禁让我反思本轮的牛市到底还有什么驱动。
最早有观点认为是流动性泛滥，有人认为是估值，也有人认为是存款搬家。其实在国庆节前、美光科技和海力士、希捷等股票也发力上涨之后，我意识到，这轮上涨最核心的因素只有一个，那就是AI，以及各家大厂ALL IN AI的策略及带来的资本支出。9月有一个段子，就是在英伟达要投资openAI以后，大家笑道人工智能领域大家互相投资，是属于左脚踩右脚的上升模式，大家都赚钱了。这其实就是一个很好的启示，而非笑话。
资本主义社会本就是需求不足的时代。能带来额外增量的大部分情况下只有两个，一是政府开支投资，二是新需求，尤其是革命性需求的到来。本轮AI牛已经持续到第3年，标的从最早的英伟达到后来的光模块再到现在的RAM，已经彻彻底底蔓延到整个产业链，甚至会蔓延到有色金属和电力。这无疑是全社会的一场狂欢。所以，接下来的策略就是ALL in AI。
回顾3季度，除了我中间的减持操作以外，其实还有很多机会没把握住的。比如说有色板块、比如说存储芯片，我在获得信息的第一时间没有去做更深入的研究，反而是等了几天在观察市场，因为我不知道目前的估值情况在哪里，市场走到哪里了，这反而丧失了最好入场的机会。在第四季度操作的时候，当我发现新机会的时候，我需要立刻花更多的时间去了解研究及决策。
由于A股和港股的不确定性和波动性，新增的资金大部分还是准备投入到美股科技领域中。投资到中国市场的，仍然会集中于有色、创新药、消费电子等领域。
从风险控制来说，目前市场预计可能的风险点在美国通胀抬头、中美科技壁垒和贸易战、以及国内经济数据进一步下滑。短期半年当中是可控的，预计四季度股市会进一步抬升。
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